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PPP项目融资成本分析
发布来源: 北京荣久律师事务所 发布时间:2019-02-28

荣久律师事务所是一家以国际工程、资本市场、知识产权、商业诉讼、企业法律顾问核心业务综合性律师事务所。


第六期 编号RJLS

单位丨荣久律师事务所法律中心

作者丨国际工程项目组

编者丨荣久微信运营团队

PPP项目融资成本分析

PPP项目投融资的成本是PPP项目投融资结构设计的重要依据之一。

PPP项目投融资方式可以分为股权融资和债权融资,两种融资方式的成本是不同的,下面我们将PPP项目投融资中两种融资方式的成本进行简要分析,以便为PPP项目参与方选择和设计PPP项目投融资的融资方式和交易结构时参考。

一、股权融资

股权融资构成企业的自有资金,投资者成为企业的股东,有权参与企业的经营决策,有权获得企业的红利,但无权撤退资金。股权融资所获得的资金,企业无须还本付息,但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。


股权融资具有以下特点:

一是长期性,股权融资筹措的资金具有永久性,无到期日,不需还;

二是不可逆性,企业采用股权融资不需还本,投资人欲收回本金需借助于股权流通市场;

三是无负担性,股权融资没有固定的股利负担,股利的支付与否和支付多少视企业的经营情况和经营需要而定。


    股权融资的上述特点决定了其用途的广泛性,股权融资所获资金既可以充实企业的营运资金,也可以用于企业的投资活动。当企业需要的资金量比较大时,股权融资就占很大优势,因为股权融资不像债权融资那样需要定期支付利息和本金,而仅仅需要在企业赢利的时候支付给股东股利。



二、 债权融资

债务融资构成企业的负债,资金提供者成为企业的债权人,企业要按期偿还约定的利息,债权人一般不参与企业的经营决策,对资金的运用也没有决策权。对债权融资所获得的资金,企业首先要承担资金的利息,另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。

 

    债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题,而不是用于资本项下的开支。



三、 股权融资与债权融资成本的综合分析比较

两种融资方式相比,股权融资方式可能会引起企业控制权的变更,并且股权融资方式的成本也相对较高。融资成本与两种融资方式下资金提供者所承担的风险不同有关,通常情况下,资金提供者承担的风险越大,报酬要求的就越高,融资成本也就越高。

在股权融资方式之下

投资人成为企业的股东

在债权融资方式之下

投资人成为企业的债权人

两者相比较,股东承担的风险远远大于债权人,在企业破产清算时,股东只有最劣后的分配权。由于股东承担的风险大,股东要求的报酬也就相应比较高,企业股权融资资金的成本也就会比较高。

同时,在债权融资方式之下,企业支付给债权人的利息可以在所得税前扣除,而在股权融资方式之下,企业支付给股东的股息却不能在所得税前扣除,这也会导致股权融资资金成本高于债权融资成本。

以上仅是对两种融资方式融资成本所进行的简要分析,在设计具体PPP项目投融资的结构、选择具体投融资方式时,还应当对具体PPP项目中的各种投融资方式的成本进行具体分析。


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