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程宜荪:金融科技赋能供应链数字资产证券化
发布来源: 深圳市国际投融资商会 发布时间:2019-12-27

深圳市国际投融资商会、深圳外商投资企业协会、深圳市中小企业金融服务协会主办的2019首届数字金融创新高峰论坛,现场程宜荪博士关于金融科技赋能供应链数字资产证券化的分享内容如下:

程宜荪

【金融科技赋能供应链数字资产证券化】

(珠海得分金融科技联合创始人

前瑞银证券(中国)公司总经理

美国匹兹堡大学博士)

程宜荪-金融科技赋能供应链数字资产证券化



以下为演讲实录(有删节)

1

金融科技赋能实体经济


金融科技从概念上讲就是信息技术(IT)在金融领域中的应用。我是学理工科的,转行到IT和金融领域,在国内外顶尖投行、金融机构工作20多年,见证了金融科技的发展,我把它总结为三个阶段:


  • 第一阶段是科技金融业务——“IT supports business”。在上个世纪90年代,我在美国加入瑞银投行,当时美国证券交易市场中证券交易还主要依靠现场交易员,通过他们的声音和不同的手势进行报价。中国证券交易起步晚,但直接跨越了这个阶段,引入了电子化交易系统,IT技术改变了传统的交易模式,使用交易变得更为便捷,高效,准确,IT支持服务金融业务的例子不胜枚举。


  • 第二个阶段是科技赋能金融业务——“IT enables business”。对于这一点我个人有深刻的体会。在上个世纪90年代初,瑞士银行开始全新的全球性业务模式(global business),它区别于多国业务(international business),各种交易业务在全世界各地是同一团队,同一本账,这种新模式可以有效捕捉不同市场直接的套利机会。但在当时,以网络信息服务对金融行业进行支撑的各类IT公司使用着不一样的服务器与路由器,信息节点呈孤岛式分布,瑞银本身的计算机网络也是按国家和地区分别管理的。我加入瑞银的第一份工作就是建立全球计算机网络控制中心,确保瑞银全球各地的各网点7天24小时畅通,使银行业务全球化成为可能。


  • 金融科技发展的第三阶段,也就是我们现在的阶段,是科技引领金融——“IT leads business”。 举个例子,现在国外先进的计算机自动化交易可以提前预设上千种市场可能变化的场景和相应的应对策略,在重大的市场变化来临时,IT系统会自动下几分之一秒的时间内快速选择最合适的交易方案并执行。这是任何一个最有经验的交易员都不可能做到的。


如上所述,在科技发展的推动下,金融行业发生了翻天覆地的变化,新金融的提法油然而生。到底什么是新金融?它和传统金融有什么区别?我个人对此有三个观点:


  • 首先,新金融是新科技(通常所说的A,B,C,D)与金融的高度融合,而不是简单的堆叠。难点是在人工智能、区块链、云计算、大数据等领域选取适当的应用部分融合到金融业的各个不同的环节中,包括前、中、后台职能和事前、事中、事后金融活动的整个周期;


  • 第二点是新金融的普惠性。传统金融中很多业务,由于门槛高,程序复杂,收费贵,主要是为机构服务的。由于金融科技有效地简化了传统金融相对繁杂的手续,提高了效率,降低了费用,使得金融服务的对象大大加宽。现在我们所使用的支付宝、微信支付就是很好的范例。在财富管理方面,金融科技应用将传统高门槛的服务群体(机构与高净值客户)范围放大,通过手机APP,个人就可以得到相应的财富管理推荐与指导;


  • 第三点是新金融回归为实体经济服务的本质属性。由于我本人的学术背景与职业经历,早年从事化工专业后转行到金融行业,我更加深刻地体会到实体经济对金融的渴望。在近年来科技与金融融合的大浪潮下,很多实例证明了科技可以通过金融来扶持并赋能实体经济发展。金融资本与企业资产有效衔接,使企业得到高效,低成本的资金支持;同时金融科技可以帮助企业预测风险,量化并控制风险,达到企业管理优化的结果。


2

供应链金融行业发展前景


供应链金融行业现状:供应链金融在中国有近20年的历史。近年来,供应链金融得到迅速的发展,已成为银行和企业拓展发展空间增强竞争力的一个重要领域。根据深圳福田区供应链金融行业协会提供的数据,截至2017年,仅福田区一个区注册的物流供应链企业超过17000家,其中规模以上物流供应链企业564家。

 

从供应链金融的发展来看,目前多数企业已经逐渐从线下(SCF1.0)走向线上(SCF 2.0)。由于供应链金融2.0存在信用限制(单一核心企业信用额度),资金来源限制(银行)和流量限制(核心企业所处行业以及其经营状况),一些龙头企业开始从以核心企业为中心的1(核心企业)+N(供应商)模式逐渐过渡到到以综合性服务平台为核心的M+1+N模式(SCF 3.0)。

 

供应链金融管理发展方向:供应链金融3.0 模式M+1+N中,M指的是银行,N指的是核心企业,1则指的是平台,而不是由一家核心企业或一家金融机构。目前一些以大型行业龙头企业的ERP+CRM发展起来的头部供应链金融企业由于行业竞争和金融科技的复杂性遇到了发展瓶颈。因此专业化的中性公共服务平台才是供应链金融3.0发展的方向。

 

供应链金融融资渠道:供应链金融的核心任务是为链中的中小企业提供融资服务。众所周知,中小企业融资难是目前中国经济发展中的一大难题,也是金融服务实体经济面临的严峻挑战。由于中国金融体制的特点,银行贷款是供应链金融的主流融资渠道。但因为小企业贷款急、贷款频、贷款小、风险大、成本高的特点,银行出于风控,运营等方面的考虑,更愿意贷款给国企、央企等大型企业,因此,90%以上的中小企业的贷款得不到满足。现在的供应链金融主要通过核心企业以自己的信用为担保向银行贷款,这其中不仅企业的信用过于单一,银行的贷款也经常因为国家的宏观调控或各类政策而受限众多。并且很多企业都会有着季节性的需求,因为经营状态的改变而导致供应链整体的不流通,这样就会导致供应链断带的问题。我认为,供应链金融由间接融资为主向以资产证券化的直接融资过渡是解决企业融资难的有效途径。



3

供应链数字资产证券化


供应链数字资产证券化现状:供应链数字资产证券化是供应链直接融资的前提,但是目前我国供应链资产证券化的程度十分低下,去年供应链底层资产(应收账款)总额约为13万亿,其中只有0.43万亿(不到4%)完成证券化发行。供应链直接融资发展缓慢的主要原因包括:


  1. 底层资产数字化程度低:应收账单没有摆脱纸质验证的束缚,很多所谓的线上,仅仅停留在纸质表单的扫描件上;

  2. 防伪难度高:底层资产认证困难,人工辨识依赖性强,资产黑箱化;

  3. 查证验证难:面值小,工作量大,流程长;效率低,成本高成为资产证券化的操作瓶颈;

  4. 产品估值定价(信用风险管理)能力差: 由于ABS 的信息披露并不充分,一般银行间的 ABS 是主要参考中债估值,交易所ABS 主要看中证估值,而这两个估值工具偏离度有时很大;

  5. 二级市场流动性不强:产品分级不细,交易所ABS,银行自营二级市场交易无法直接在固收平台交易,只能采取非交易过户的形式。

 

资产证券化是供应链融资的发展方向:资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式。整个过程是供应链管理机构将流动性不足但具有未来现金流的底层资产打包成流动性强的证券,并用信用增强的措施,通过证券发行的方式出售给资本市场上的投资人。

 

用金融科技解决供应链资产证券化痛点:区块链技术可以用来有效解决供应链底层资产的防伪认证,存证和查证;提高资产打包,发行,交易的运营效率;大数据、人工智能可以应用到企业信用风险量化分析和供应链平台的流动性风险前瞻性分析,这方面,我司具有独创的知识产权;将成熟的区块链技术和我司独创的资产量化评估模型有机结合形成的信用共识机制(POC)是我们为解决供应链直接融资的金融科技创新。

 

供应链金融平台化,数字资产证券化后的风险放大作用是必须关注的重要问题。信用拆分的便利化、资产流通的高速化和信息透明化在提高供应链金融运营和融资效率的同时亦可能引发的信用杠杆放大、资金杠杆放大、市场信心放大由此放大整体风险,自由发展的供应链金融有可能造成系统性风险,典型的例子就是2008年美国次贷危机。过度宽松的信用限制造成违约,而这种违约又在金融机构的创新下过度担保,最终导致银行杠杆过大,发生系统性风险。因此,高效的风险管理是提高运营效率和改善供应链ABS流动性的基础。


感谢深圳福田企业发展服务中心

对本次论坛的大力支持


关于深圳福田


深圳福田

1997

平方公里

土地面积

≈1/3上海

≈1/4广州

≈1/8北京

1402

  万人

2018年常住人口

密度最高的超大城市

最年轻的城市

平均年龄32.02岁

311万主体

197万企业

2018年商事主体44万家

世界500强企业总部3家

世界500强企业子公司63家

中国500强企业总部13家

总部企业400家

深圳金融总部68%

24222

亿元

2018年GDP4086亿

税收1688.68亿

一般公共预算收入180亿

社消零总额1780亿

进出口总额7600亿

福田区位于深圳经济特区中部,是深圳市的中心城区、市委市政府所在地,坐拥中心商务区,属深圳的行政、金融、文化、商贸和国际交往中心。1990年1月,经国务院批准,深圳市设立福田区。全区面积78.66平方公里,占全市总面积的4%左右,东起红岭路与罗湖区相连,西至侨城东路、海园一路与南山区相接,南临深圳河、深圳湾与香港新界隔河相望,北到白尾石、大脑壳、黄竹园等山脊与龙华区毗邻。

区划人口

下辖园岭、南园、福田、沙头、梅林、华富、香蜜湖、莲花、华强北、福保10个街道,95个社区94个工作站115个居委会。辖区内有上步、福田环庆、岗厦、皇岗、水围、渔农、石厦、新洲、沙尾、沙嘴、上沙、下沙、上梅林、下梅林、田面15家集体股份合作公司。全区常住人口160万人,户籍居民110万人。


城区交通

辖区内有广深高速公路起点站、深圳地铁中心枢纽站、福田口岸、亚洲最大陆路口岸—皇岗口岸和国内首座、亚洲最大、全世界列车通过速度最快的地下火车站—广深港客运专线福田站。广深港高铁全线通车后福田地下高铁站14分钟直通香港西九龙。深南大道、滨河大道、北环大道三大主干道均贯穿福田,形成“五横九纵”路网格局,500米公交站点辖区全覆盖。轨道交通发达,7条地铁线在福设站61座,车公庙站是全市最大的地铁综合枢纽站。福田区距离深圳东部的盐田港、西部的蛇口港和深圳机场仅30分钟车程,乘广深港高铁到广州仅需33分钟,形成“广深港半小时通勤圈”。


生活服务

沃尔玛、吉之岛、家乐福、百安居、天虹、岁宝、茂业、顺电等知名品牌云集福田,沃尔玛中国总部坐落于福田。智慧城区建设加速,电信、移动、联通、邮电、广电、有线电视等通讯服务和媒体中心均落户福田,微波传输系统、程控交换系统、光纤和数字通讯网络覆盖全区。社区服务不断提升,出台社区基本公共服务和增益性公共服务清单,福田区连续四年获得政府公共服务和政务公开民间评选"金秤砣奖"。

高端集聚效应显现

辖区聚集了全市70%以上的持牌金融总部机构、50%以上的创投机构、70%的物流总部、60%的安防企业总部。历年培育上市企业120家,成为优质企业孵化器。世界500强企业及其分支机构累计落户福田达145家,辖区内进入中国500强的深圳企业有16家,约占全市的二分之一。


经济质量水平较高

2017年,实现地区生产总值3820.56亿元,增长8.4%,接近国内中等城市经济体量。完成固定资产投资总额374.51亿元,增长24.8%;社会消费品零售总额1817.51亿元,增长9.2%,占全市比重达三成以上;完成一般公共预算收入163.71亿元,增长11.3%,实现税收总额1505.57亿元,增长7.6%。地区生产总值地均集约度达48.6亿元/平方公里,增长8.4%。万元地区生产总值建设用地、水耗、能耗分别下降7.7%、3.9%、3.7%。福田成为践行深圳质量理念的标杆区。


产业结构持续优化

2017年第三产业增加值3590亿元,增长8.5%.其中,金融业实现增加值1253.15亿元,增长15%,占全市的四成以上,占全区地区生产总值的35.2%。现代服务业增加值2550亿元,增长9.3%,占第三产业比重为70%。

发展规划

福田区努力打造现代金融、专业服务、人文智慧、创新创业高地,到2020年,福田区地区生产总值将达到4830亿元左右,居民人均可支配收入将超过8万元,基本建成生活富足、保障宽裕、生态良好的高质量全民小康社会。再经过10~15年的努力,福田经济质量将更加高端,创新驱动将更具活力,民主法治将更有保障,社会文明将更加繁荣,生态环境将更加优美,人民生活将更加幸福,核心城区地位将更加稳固,成为展示中国特色社会主义制度优越性和改革开放伟大成就,展示习近平新时代中国特色社会主义思想真理力量和实践力量,展示体现时代特征、中国特色、深圳特点的社会主义现代化先行区的靓丽窗口和典范城区。


往期精彩回顾


商会活动

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