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这场世界性的崩溃后,区块链会留下些什么?
发布来源: 区块链前哨 发布时间:2018-08-27
编译|核子可乐
编辑|前哨小兵甲

比特币的大幅上涨和下跌,足以让人怀疑加密货币是否会成为世界上的最大泡沫之一被记入史册。在过去三年里,比特币增长近 60 倍。在去年 12 月近 20,000 美元之后,由于监管和一些安全障碍妨碍了广泛采访,已从最高点下跌约 70%。相比之下,纳斯达克综合指数在 2000 年互联网泡沫破灭后,从峰值到谷底,下跌了 78%。

然而无论如何,加密货币市场已经从历史最高点的 800 亿美元总值狂跌约 75%,目前处于略高于 200 亿美元的水平。那么,为什么这一新兴市场会快速崩塌?谁应该为这一波坍缩负责?要回答这个问题,我们必须首先了解整个事件的来龙去脉。

历史回顾

2013 年年底,在一系列极具积极影响的事件(例如大张旗鼓的比特币参议院听证会)之后,比特币的价格由 100 美元上涨到了 1000 美元左右。虽然不少如今的加密货币区块链缔造者当时还没有接触这一行,不过人们确实开始更认真地看待这一领域。

接下来出现的就是一段长期熊市,且直到 2016 年 11 月才完全触底,并在 2017 年年内开始恢复。尽管加密货币行业在此期间保持活跃并继续创新,但市场在 2017 年之前一直未能反映这种积极的变化趋势。

从 2013 年到 2016 年年初比特币价格走势图

如果我们观察如今的整体市场情况,就会很容易地看到其中的相似之处:

加密货币市值:2017 年至 2018 年

我并不是那种依靠图表来制定市场决策的家伙,但从情况与主题角度来看,二者的相似性已经不是巧合所能解释的了。在这两段时间周期内,我们都迎来了:

  • 革命性的技术承诺(在两段周期内,出现了去中心化应用程序 / 产品)

  • 一种向市场增加流动性的新型 / 改进型手段(交易所、1CO 等)

  • 早期采用者市场,其中充斥着大量投资回报率高达三位数并能够实现技术推广的高吸引力故事

  • 一个更大的未开发潜在市场,其中的人们同样希望获得三位数的投资回报

在这两段周期之内,市场都开始大幅扩张、远超原有规模,而相关价格与估值水平也在迅猛增长。然而,当关于加密货币的好故事与其潜力同更轻松的投资手段与未开发市场相遇,最终碰撞出了极为夸张的价格涨幅,而这也为后期的全面崩盘埋下了伏笔。下面,我们首先来讨论加密货币市场的崛起过程。

崛起之路

大多数人都倾向于从技术潜力与应用方面讨论加密货币市场。2018 年年底的情况是,市场价值在技术革命性潜力的推动下而不断上升——加密货币确实拥有更好的组织与应用能力,并以前所未有的速度在世界范围内得到积极采用。

我们可以将 XRP 作为其中的典型案例,观察它的价值是怎样大幅上升的。随着全世界的银行开始意识到 Ripple 的巨大潜力,相关代币的价格自然水涨船高。2017 年,如果不从企业与个人对加密货币的全面接受出发,我们根本无法与业内人士开展交流。虽然有证据表明用户的实际采用情况并不理想,但投资者们似乎对真实现状似乎并不在乎。

这种情况绝不仅仅出现在 XRP 身上,事实上一切加密货币支持者都拥有着类似的心态。(附注:我认为只有门罗币这类加密货币才真正能够支持这种观点,因为其中的资金是无法兑现的。当然,门罗币凭借着出色的匿名性而吸引到了大量罪犯类用户,但这不在今天的讨论范围之内。)

虽然这个故事的结论可以理解为“……价值还将继续提升”,但我对此却有着另一种不同的理解方式。事实上,我们也可以借此解释估值曲线以等同甚至高于采用曲线的速度快速增长。下面,我们将从未开发市场与投资工具的角度继续对加密货币展开探讨。

早期加密货币交易所

2012 年时,人们只能通过两种方式获取比特币(或者任何其它加密货币)——要么参与挖矿,要么在规模极小且往往对用户并不友好的交易所中购买。有证据表明这种技术具有巨大潜力,因此值得大家投资,但即使是资深的技术也需要一定时间来消化当时正在发生的一切。尽管当时的实际采用者还很少,但事实证明,这样的势头已经足以驱动后来的结果。

2012 年,比特币的价格正式突破 100 美元大关,且毫无停止增长的迹象。虽然投资行业的内部人士对这一转变感到满意,但真正受到影响的实际是局外人——即对投资行业比较熟悉,但却一直没有采取行动的人群。很多了解市场的局外人看到了这一波机遇,而且希望能够投身于其中。在这样的背景之下,很多人开始通过交易所买入比特币。

由于市场规模过小,加上相对较大的人流涌入,导致市场上出现了大量指向同一方向——即买入——的资金。考虑到这种系统中真实资金的不对称性(又称净流入),市场被快速吞没,并导致比特币价格成倍增长。也许这一切在 2013 年还没有发生,但从 2017 年的市场规模来看,情况确实如此。新涌入的资金彻底颠覆了市场,并使价格呈现出指数级上涨。

到 2017 年,我们看到了同样的态势,只是这一次整体规模更为可观。其中一大主要原因,在于现在的交易所变得更易于使用,加密货币用例也得到显著扩展。像以太坊这样的项目开始帮助人们创造新的投资工具(1CO),这意味着我们能够以新的方式为项目完成众筹。此外,相关工具的编写、辅助与开发工作也在持续普及,使得一部分技术用户能够更轻松地着手试验。

虽然清晰简洁的导航 UI 并不能算是突破,但却足以进一步扩大潜在市场的整体规模(甚至吸引到了相当一部分并不太了解自己投资内容的用户)。到 2017 年,我们看到更多用户进入了市场,与此相关的新闻报道也变得更为广泛(各大电视网络开始报道比特币及其它加密资产的价格暴涨)。因此,人们能够更快进入市场并在交易所中完成“增持”。

无论实际采用情况如何,投机心态似乎都有足够的能力进一步抬高加密货币价格。要解释价格的这种突然上涨,我们甚至不需要将采用情况引入考量——相反,单纯是交易所的改进与投机心态就足以给出价格增长的答案。当然,这只能用于解释价格的短期变化。如果“实际”采用(即真正需要此类产品并致力于应用的群体)不支持这样的结论,那么结局就必然是……

一路下跌

关于投机交易,其最大的魅力在于此类交易存在短视性 ; 但其最大的弊端同样在于,此类交易存在短视性。如果投机交易者发现有机会在交易当中获得 10% 的回报,他们就会大量购买并尽一切努力抬高价格。然而,如果这些人感到失望并决定退出,他们也会快速清算资产然后将目光投向别处。

当投机者只占交易者群体中的一小部分时,问题还不算严重(毕竟抱有投机心态的参与者永远都会存在)。然而,鉴于加密货币市场的主体(或者至少是市场估值)正是由这笔新资金所驱动,则意味着价格持续上涨的惟一希望就是新用户的不断涌入。然而,抱有投机心态的新交易者所掌握的现金总额是有限的,一旦他们将全部资金投入进来,就无法继续进行“买入”、而被迫开始执行“卖出”交易。如果有相当比例的参与者同时进行卖出,那么整个过程就开始逆向推进。

如今的投机性投资者并不总是炒短线。很多人的套路跟我的不少亲戚一样,于 2018 年的高峰期买进了加密货币,之后彻底停止了一切后续交易。这意味着即使在进入高峰期之后,仍有一些人在为市场提供新的现金(直到今天,Coinbase 宣称每天的新增用户数量仍然高达 5 万名)。然而,如果无法继续保持市场的整体性增长,新的买家要么产生不了积极影响,要么转而成为卖家(也就是业内戏称的「韭菜」)。而当这种情况发生得太快,也会引发其他交易者(即市场中的大量投机者)害怕遭遇潜在损失并选择迅速抛售。

如果市场的支柱由投机心态构成,那么这种一时兴起式的预期就主导了价格走向。尽管市场上也有不少反对的声音,但大多数人确实都快速积累起了财富。然而,只有真正需要该产品的群体才能支撑其长期价值。那么,为什么采用曲线为什么没有在价格下跌期间迎来上涨?毕竟如果该项技术真的像人们所说的那样具有革命性,那么至少应该有一定比例的参与者趁底价入市购买加密货币以供实际使用啊。对此,我的答案是——不,永远不可能。

采用曲线永远无法达到投机者的预期(至少达不到最初的预期)

从理论上讲,这种崩溃是可以预防止的,例如让采用率(也就是需要利用加密货币保证产品正常运营的实际用户)与估值及投机者保持同步。但这样的情况几乎不可能发生,具体原因有以下两点。

一方面,即使对于高增长产品而言,新技术的采用曲线也往往缓慢而平衡。我最喜欢的一个例子,就是用户对流行 Web 应用程序的采用曲线:

请记住,这些已经是历史上发展最快的产品类别,而且都受到了真实用户的广泛支持。观察其中的每一条曲线,您都会发现每一种应用在吸引用户时都会呈现出一种自然的“进展”过程。虽然个别情况下的发展情况可能比较混乱(WhatsApp 就是如此,其可能在某段时间内单日用户增量超过百万,但接下来的增量又缩减至十分之一),但其整体趋势仍然保持得均匀而稳定。从图表中,我们看不到能够在短短几个月内实现十倍增量的应用场景(即使以一年为周期,亦鲜有小规模组织能够获得十倍的增长速度)。在面对真实用户的采用曲线时,钻齿状的陡升增长实际上根本不可能出现。而且审视我们自己的技术采用习惯,大家就会意识到这种看似“消极”的判断才是真相。

大家可以审视目前正在使用的任何一种比较流行的应用程序,甚至是那些已经成为日常生活重要组成部分的技术——包括领英、YouTube 或者其它一些社交媒体应用。可以回想一下,当初您第一次听说这款应用可能是从朋友或者同事那里,但至少也会相隔一段时间——甚至是几个月——您才真正动手下载并注册使用。那时候大家的情况是以下哪种:

  • 在几天之内快速成为高阶用户,立即熟悉应用的使用方式以及全部功能 ; 抑或是……

  • 在网站上查询,了解应用的功能是否符合自己的需求,并随着时间推移而慢慢将其融入自己的社交 / 工作 / 生活。

对于大多数人来说,实际情况往往更趋近于后者(除非大家是在几乎完全相同的工具之间进行转换,例如从 Hotmail 切换至 Gmail)。我自己也进行了回顾,审视自己在 2014 年首次登录 Quora 后进行的第一次互动。现在,我几乎每天都会访问这个网站,但当时在创建帐户并回答第一个问题之后,我有大概一年时间都再也没有登录过。一直到 2015 年,我回答了十几个问题,并开始偶尔在网站上查询资料。真正的频繁使用,要到 2016 年我开始认真对待自己的写作任务那会儿了。对于大多数应用,无论是 Facebook、领英、Twitch 还是 YouTube,采用过程都遵循类似的渐进模式。

即使每一位进入市场的投机者都有意成为活跃的区块链用户,他们仍然需要在更深入地接触之前慢慢熟悉该项技术。这种影响需要循序进行 ; 而如果非高级用户每季度只进行一次交易,那么以太坊用户理论上需要为每天的交易总量支付价值 100 美元的以太币作为手续费。高企的加密货币价值需要由这些真正支持网络的高级用户来支持,而那些偶尔进行一次交易的用户在这方面根本贡献不了什么力量。

另外,就算是有相当数量的投机者人一开始就打算逐步晋升为高级用户,加密货币技术仍然存在着另一个问题。

时至今日,区块链仍然难于使用(即使对早期采用者而言)

在此前赶赴纽约参加 Ethereal 大会时,我再一次深切感受到了这种挑战。Consensys 为以太坊支持者们举办了此次为期两天的会议(此次会议还拥有相当「雷人」的结尾——有人在会上为一只稀有的 cryptokitty 虚拟小猫开出了 14 万美元的价码)。会议的门票价格从 800 美元到 1200 美元不等,而且除非是纽约本地人,否则大家还需要自行承担往来机票与两晚的酒店费用。之所以说这么多,是因为我想强调来参加此次会议的,绝对是一帮愿意花接近 1500 美元听 Joseph Lubin 与 Co 讨论以太坊未来的家伙。换句话来说,他们应该比普通加密货币用户拥有更多的相关技术知识。

但令我惊讶的是,许多(甚至可以说是大部分)与会者根本无法完全理解区块链交易的运作原理。在演讲当中,我不得不多次向在场的观众解释如何购买硬件钱包、如何发送交易请求,甚至还帮一位新朋友设置了 MetaMask 帐户以接收其新近购买的以太币。活动中组织了一次极具启发性的艺术体验展,用户可以在“体验”结束后发送交易。后来组织者发现,此次展览需要一位全职讲解人员,负责向人们解释如何通过二维码发送交易——因为很多人搞不清楚怎样发送交易,所以就径直离开了。

鉴于智能手机如今已经无处不在,因此与解释如何使用去中心化应用程序(包括设置钱包、发送交易、确保交易切实发出以及查看结果)相比,从短信交流过渡到 WhatsApp 显然是个更为简单的过程。换言之,虽然技术转型最终有可能实现,但整个采用周期一定是漫长而艰辛的。这里还需要强调另一点,即大多数用户在获得钱包后,并不确定要如何处理(除了交易资产之外)。由于目前最具影响力的去中心化应用,实际上是同交易或者投资无关的 cryptokitties 虚拟小猫,因此可以确定目前的区块链应用方向仍然相当匮乏。

当今业界大多数具有吸引力的项目,都专注于构建必要的基础设施,从而确保技术能够快速扩展且易于开发——而非关注最终用户能否轻松理解。我们当然认同这种对良好基础设施的强调与关注(如果大家经历过 BBS 时代,就能明白网址与浏览器带来的奇迹),但同时也要承认这种思维会导致用户很难快速上手。

这意味着,技术的采用率将不可避免地无法与估值相对等,而市场崩溃也将成为必要的结果。我们距离在自由市场上以公平方式交易 8000 亿美元资产还有很长的道路要走,而且这一切也根本不可能单靠投机者的支持而变为现实。

结果

这里我选择了“结果”这一表达,但对每一位读者而言,其代表的都是现实。如果没有稳定的用户持续利用加密货币支持业务或应用,那么如今的投资者市场将或多或少出现缩水——这意味着实际使用水平要远远低于市场估值。但请不要误解我的观点:我并不是说市场上不存在对加密货币资产的实际运用案例。正相反,即使价格持续走低,仍有很多开发者、新投资者以及企业会坚定支持自己在这一领域中持有的股份。

我们看到,在 2014 年至 2015 年的持续崩溃期间,相当一部分项目仍得以孕育并在 2017 年的崛起过程中占据主导地位(特别是以太坊与门罗币)。也有不少原本只打算赚笔快钱的投资者,最终在价值损失达 90% 的情况下仍然不离不弃。这些采用者虽然不可能维持市场始终处于最高估值,但仍会带来一定的积极影响。他们将在未来几年内成为这一濒临崩溃、甚至是长期衰退的行业中的命脉。

因此,这里我要给出更简单的答案:这一市场之所以曾经疯狂扩张,是因为有新的 / 经过改进的投资方式作为依托,配以大量振奋人心的成功故事,使得每个人都有朋友 / 家人 / 邻居参与到其中。然而,人们对加密货币实际使用方式的讨论,实际上只是一种猜测——但这些猜测无形中推高了加密货币的价格。由于实际采用率不可能跟得上投机者设定的高估值预期(价格上涨过快,用例过于匮乏),因此相当一部分投机者很快成为市场上的大众卖家。这次崩溃并非源自某种特定资产或者某一特定组织,这只是市场在以不可避免的方式倾泄积累下来的压力。

而且必须承认,我们无法回答下面这些问题:市场何时才会触底?整个衰退周期将持续多久?XXX 项目会成功吗?这些都是一些根本没有答案的问题,或者至少无法立足当下给出确切的答案。但我们能够肯定的是,这一行业拥有着远超以往的开发者与睿智头脑。尽管发生了此次崩盘事故,很多项目仍然拥有充足的资金,完全能够在接下来的几年当中进行试验。与此同时,市场也将忽略加密货币这位新秀,转而寻找新的利润增长点。

那么这些人能够静下心来创造出令人难以置信的卓越成果吗?我当然希望是真的,但这一切都不在我们的掌控范围之内。

原文链接:https://hackernoon.com/why-is-the-cryptocurrency-market-crashing-another-long-term-perspective-808bcbe7cc95

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