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34亿供应链金融罗生门“现金为王”的时代已经来临!
发布时间:2019-07-22     

概念阐释

供应链金融是借助核心企业的信用实力或单笔交易的自偿程度与货物流通价值,对供应链单个企业或上下游多个企业提供全面金融服务。


供应链金融打破了过去银行等金融机构对单一企业主体授信模式,而是围绕某“1”家核心企业,将供应商、制造商、分销商、零售商直到用户连成一个整体,全方位地为链条上的”N”个企业提供融资服务。

 

正文


 供应链金融最大的风险就是欺诈。

 

近日,诺亚财富踩雷事件引起了大家极大的关注。这是一起典型的供应链金融纠纷事件。34亿资产罗生门,谁是谁非一时说不清,但可以确定的是,谁也跑不掉。


诺亚事件回顾

据诺亚的说法,承兴凭借其与京东之间的应收账款,在诺亚旗下的资管公司“歌斐资产”进行供应链融资。歌斐资产为此发行了“创世核心企业集定私募基金”,期限13个月,预期收益为7.7%,用以购买广东承兴对京东的应收账款。项目约定,债务人京东到期还款,或承兴回购。

 

京东声称对承兴供应链融资一事毫不知情,并质疑其伪造与京东业务合同进行融资诈骗。

 

而歌斐一位代表则说,承兴是京东供应商,其与京东存在长期大量的业务往来。此种说法,似乎表明,歌斐在基础资产风控方面并不存在很大的问题。

 

京东则措辞强烈,称歌斐在整个欺诈过程中,始终没有通过任何方式与京东进行合同真实性的验证。

 

央行动产融资统一登记公示系统可以查询到广东承兴的应收账款质押和转让登记,并能查到京东的应收账款确认函。值得注意的是,央行征信中心在2016年已经发表声明,称这一登记公示系统不对内容涉及的交易真实性进行审核。


承兴合同诈骗的几种可能性

 假如承兴这次供应链融资是“明保理”。

从目前披露的信息来看,如果交易结构图属实,那么京东对承兴的供应链融资知情:京东知悉应收账款转让至歌斐,并后续将应付账款付至诺亚指定的账户。

 

所谓确权,指的是歌斐确认基础资产的真实性,同时京东知晓并同意债权方承兴将债权转让给歌斐。

 

当面确权需要多方同时在场:资金方与借款方同时去京东当面确权,还要留视频影像证据,并核实公章是否为京东相关负责人所盖。

 

如果要造假,承兴会提前租个办公室,伪装成京东的工作人员,私刻萝卜章。

 

那么就算没有当面确权,也需要直接和京东沟通,获取确认函。但京东否认知晓这一切,那有一种可能就是京东员工违规开具了确认函,另一种可能就是,歌斐风控有漏洞,承兴造假开了确认函。

 

确权环节涉及文档较多,全套伪装自然有可能,但是“增值税专用发票”金额巨大,稍微细心一点,就能核对出真假。但融资金额有几十亿,单据众多,每单几万,很多公司偷懒,可能就不会逐一审核。如果承兴公司涉嫌造假,查验发票,其实就能发现疑点,这说明歌斐公司的风控并不严谨。

 

从交易结构图可以看出,承兴对歌斐的供应链融资引入了广东中诚作为第三方担保公司,加之其又是港股上市公司,承诺回购,基于此,歌斐的风控可能就不会那么具体了。

 

如果此次事件是“暗保理”。

要是真如京东所言,它并不知晓承兴供应链融资的情况,那么风控难度可能会更大,但也是可作为的。

 

一方面,通过承兴与京东历史发货结算单据、资金流水和税控记录、仓库入库情况等,详细了解承兴与京东的贸易情况。另一方面,从融资方负债结构,征信、现金流、口碑,以及担保人口碑等多方面,做详细评估。

 

无论是明保理,还是暗保理,风控都有可行性方案,即便这样,歌斐依然踩雷,这或许说明,承兴供应链诈骗,牵扯了多方利益,否则这么大的单子要造假也绝非易事。


供应链金融那些坑

仅2018年,就有包括*ST华业、*ST九有、宁波东力等多家公司通过公告披露了其在供应链金融业务开展中遇到的合同诈骗、失去有效控制等风控问题。

 

一、华业资本供应链金融案例

华业资本(现为*ST华业)传统主营业务为房地产开发,为推进业务转型升级和打造公司新的利润增长点,从2015年开始引入医疗金融供应链业务,运作模式为通过资管计划、合伙企业、信托计划等金融产品以折扣价收购供应商向三甲医院提供药品、设备、耗材等产生的应收账款,三甲医院于到期日将按应收账款原值归还资金,从而实现投资收益。

 

然而,华业资本自2018年9月26起的陆续公告,揭开了该业务存在的重大风险点——应收账款债权造假问题。


9月26日,其子公司西藏华烁投资有限公司投资的应收账款债权出现逾期,应收账款业务累计出现逾期未回款的金额为8.88亿元。28日,华业资本公告表示,公司委派律师对债务人进行走访,债务人表示相关债权协议上公章系伪造。


10月8日,华业资本公告认为公司关联方重庆恒韵医药有限公司(下称“恒韵医药”)涉嫌伪造印章,虚构与医院的应收账款债权交易,可能导致公司遭受重大资产损失。


根据上述公告,华业资本截至当时应收账款存量规模为101.89亿元,全部为从转让方恒韵医药受让取得,而恒韵医药尚无合理解释,且其实际控制人李仕林处于失联状态,直接导致公司存量应收账款面临部分或全部无法收回风险。


涉及金额上百亿的“萝卜章”事件,让华业资本“一蹶不振”。2018年年报显示,华业资本全年实现营业收入48.87亿元,归属于上市公司股东的净利润亏损64.38亿元,与去年同期净利润9.98亿元,同比下降744.99%。大华会计师事务所对其财报审计后出具了无法表示意见的审计报告,因此公司股票在2018年年度报告披露后被实施退市风险警示。


今年6月21日,*ST华业公告,恒韵医药合同诈骗案实际控制人李金芳已被提起公诉,公司实际控制人李仕林已被批捕,案件尚在侦办中。值得注意的是,涉案人员还包括华业资本前董事兼总经理燕飞、前董事孙涛。华业资本表示公司与部分债权人达成意向协议,拟以未来可能追回的资产设立基金公司,用于债务偿还分配,先期金额30万元。目前,案件进展、可能追偿金额及追回时间尚存在不确定性。

 

二、九有股份(现为*ST九有)也踩“坑”供应链金融

九有股份在2017年斥资1.58亿元现金并购深圳市润泰供应链管理有限公司,不过,自2018年9月起,九有股份得知润泰供应链法人高伟因个人原因出国未归,润泰供应链业务被迫全面停止。此后公司通过多种途径,也未能与润泰供应链及其法人取得有效联系和恢复有效控制。


2019年1月11日,九有股份公告表示,润泰供应链在2017年营收占公司营收比例高达八成,直至目前,依然无法获得其财务数据,润泰供应链生产经营业务停顿不能正常开展业务,公司及润泰供应链包括基本户在内的部分银行账户被冻结,因此不得不申请实施“其他风险警示”,自1月15日起更名为*ST九有。

 

三、宁波东力案件

宁波东力则是在其主营装备制造业绩整体下滑的背景下,于2016年耗资21.6亿元并购了深圳市年富供应链有限公司。该公司在2017年也确实成为宁波东力利润的主要贡献方。


然而宁波东力2018年的7月1日的公告让市场大跌眼镜。宁波东力声称被合同诈骗,公司全资子公司年富供应链法人李文国已被公安机关采取强制措施。随后宁波东力在给深交所的回函中表示,年富供应链法定代表人李文国涉嫌在与公司签订并履行购买资产协议和业绩补偿协议的过程中,隐瞒年富供应链实际经营情况,财务不真实,以达到骗取公司股份及现金对价的目的。

 

2018年12月28日,宁波东力公告表示年富供应链正式宣告破产。然而后者对前者的影响不仅于此。根据宁波东力对深交所2018年年报问询的回函,公司为年富供应链5家银行的借款等融资提供连带责任担保,截至2018年12月31日担保的融资本息合计为13.96亿元,报告期内,公司对为年富供应链提供担保事项计提3.31亿元预计负债。


爆雷背后的思考

私刻萝卜章、美化财务数据、伪造业务合同等各种诈骗手段频繁上演,可依然有很多公司往坑里跳,缺位的难道仅仅只是风控吗?


每个供应链金融合同的设计,交易结构和框架逻辑都是成立的,但是底层资产或者基础资产是不是真实可靠的,不能轻易下判断。


供应链金融中的应收账款往往是滚动型的,不排除初期有真实的应收账款,但后期滚动阶段就未必是了。基础资产是短期的,但借款是长期的,中间可能就没有基础资产支撑了。


以上所盘点的踩雷企业均是上市企业,我们应该进一步思考,首先,像诺亚财富这种第三方财富管理机构或资管公司是否应该上市?企业上市后,面临利润增长、财报考核的压力,势必进行资管规模的扩张,但如今经济处于下行周期,优质标的是稀缺资源,无疑会增加踩雷的几率。


其次,公司需要良性发展,必须搞清楚自己擅长的领域,很多公司在扩张后,总是野心勃勃的想要侵占其他领域,最后结果往往不尽如人意。


最近,从A股、H股到中概股爆雷不断,新城控股董事长事件持续发酵;康得新119亿元造假,华瑞会计师事务所被追责,5家科创板申报公司受牵连;至少4家上市公司董事长被拘留等。


随着上市公司进入“半年报披露季”,资本市场或将面临一个又一个爆雷事件。内有金融机构连环爆雷,外有德国银行冲击国际市场。国际上,全球最大资管集团贝莱德宣布进入防御阶段,其资管金融高达6.5万亿。


中国经济的各种不确定因素在增加,业内资深人士建议,金融企业要做好风险防控,收缩战线,深耕存量。


在资管新规、监管收缩的调控下,现金为王的时代已经来临。



专题

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