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银河零售_李昂团队行业周观点_零售行业_供应链升级与体验式场景深化全渠道建设,维持推荐核心组合_190722总第八十五期
发布时间:2019-07-21     

核心看点

1.一周行业热点

电子商务研究中心发布《2019年(上)中国电子商务用户体验与投诉监测报告》。

2.最新观点

上周(2019.07.15-2019.07.19)CS商贸零售指数下降0.51%,在前一周下滑3.90%的基础上出现回暖迹象。但跑输上证指数(-0.22%)、沪深300(-0.02%)、深证成指(0.16%)。组合维持推荐:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002867.SZ);建议关注永辉超市(601933.SH)。

百货板块:天虹深圳首家社区生活中心开业,体验式社区生活服务增厚门店效益

天虹在深圳的首家社区生活中心松瑞天虹正式开业。松瑞天虹围绕“休闲便利的品质生活中心”的核心定位,弹性定制业态组合、生活服务和运营模式;通过加强体验式升级,可以有效增厚门店的服务价值和差异化特色,提高客流和收益,推升可比门店的经营效率;此外项目扩张有利于公司扩展连锁门店网络,扩大影响力和提升行业地位。

专业连锁板块:苏宁通过818与黄金珠宝战略持续深化全渠道建设,红星美凯龙投资银座进一步整合家居零售

苏宁818购物节不仅借助社交渠道打造流量矩阵同时将联通各业态实现流量互通的全渠道阵容。苏宁百货宣布与周大生等珠宝品牌达成黄金珠宝战略,以黄金珠宝品类作为打通产业链与全渠道的试点。两举并行,苏宁将继续打造线上平台和线下多业态搭配的全渠道经营模式和全消费场景。红星美凯龙以增资和收购股权的方式投资银座家居,有利于扩大其在山东地区的经营优势与品牌影响力,有效整合家居零售行业,提升行业集中度。

超市板块:永辉超市设立国际供应链管理公司,欲在B端市场发力

永辉超市拟与福建省交通运输集团有限责任公司、福州民天集团有限公司、怡和集团和谢香镇设立一二三三国际供应链管理股份有限公司,打造1233S2B全球消费品供应链服务平台。永辉超市此举是公司供应链在地理位置上和业务链在客户定位上的延伸,有利于增强供应链B段输出实力,打造全球性供应链布局。

3.风险提示

新零售推进不达预期的风险;转型进展及效果低于预期的风险。

一、最新研究观点

1. 一周行业要闻

2. 最新观点

上周(2019.07.15-2019.07.19)CS商贸零售指数下降0.51%,在前一周下滑3.90%的基础上出现回暖迹象。行业上周跑输上证指数(-0.22%)、沪深300(-0.02%)、深证成指(0.16%),行业指数上周较前一周的跌幅大于大盘各指数。年初至今行业指数累计上涨11.78%,跑输上证指数(17.25%)、沪深300(26.48%)和深证成指(27.47%)。与其他行业相比,上周商贸零售板块在中信29个行业分类中涨跌幅排名第19,较前一周的24名上升5名。上周组合收益为-1.50%,较前一周的-4.72%的跌幅有所缩小。组合维持推荐:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),建议关注永辉超市(601933.SH)。

3.子行业与龙头公司

上周商贸板块(-0.07%)跑赢零售(-0.64%)板块。日内瓦时间7月16日,世贸组织公布中国诉美国反补贴措施案(DS437)执行之诉上诉机构报告,裁决美方涉案11起反补贴措施违反世贸规则。北京时间7月16日美国总统特朗普表态,中美达成贸易协议任重道远,如有必要,美国可能会对价值3250亿美元的中国商品加征关税。中美贸易摩擦持续发酵,市场行情承压普遍走低。商贸板块内,商业城(600306.SH,-16.56%)、*ST赫美(002356.SZ,-8.86%)、安德利(603031.SH,-6.36%)等公司领跌。

零售板块之中,百货板块(0.36%)表现较好,跑赢专业连锁(-1.11%)板块和超市(-1.85%)板块。

百货板块:天虹深圳首家社区生活中心开业,体验式社区生活服务增厚门店效益

7月18日,天虹股份(002419.SZ,-0.97%)在深圳的首家社区生活中心松瑞天虹正式开业。松瑞天虹总面积1.84万平方米,邻近交通枢纽。松瑞天虹在业态上,以“家庭零售+街区餐饮+生活服务+儿童游乐”组成,除了满足顾客的购物需求外,更是“家空间”的延伸,全面满足周边顾客日常生活需求。松瑞天虹围绕“休闲便利的品质生活中心”这一核心定位,根据周边居民生活需求,弹性定制业态组合、生活服务和运营模式。通过加强体验式升级,可以有效增厚门店的服务价值和差异化特色,提高客流和收益,推升可比门店的经营效率。受电商兴起影响,传统的百货业态普遍受到冲击,而社区型购物中心因兼容了时尚购物、餐饮、文创、休闲、娱乐等多种业态,且具有“便民、亲民、利民”特点,受到消费者欢迎。松瑞天虹是天虹在社区生活中心方向的首次尝试,其开业在短期内会导致成本上升且摊销负担随之加重,但未来营收和利润可期;项目扩张有利于公司扩展连锁门店网络,扩大影响力和提升行业地位。未来,天虹将继续在数字化、体验式、供应链三大战略引领和转型下,通过线上“天虹”APP和线下百货、购物中心、超市、便利店的多业态融合,为客户打造全渠道用户体验,更好的解决和创造宅在家、效率购物、家庭欢乐时光的需求和向往的天虹战略模式。豫园股份(600655.SH,3.13%)16日公告联合复星国际共同投资收购Tom Tailor,投资收购其29.99%的股份,共支付对价2934.49万欧元;Tom Tailor系德国快消时尚生活品牌,主要为消费者提供中等价位的时尚服装及配饰;豫园股份与复星的投资符合目前消费升级的定位,通过收购海外品牌丰富自身零售经营的品牌矩阵,利于吸引更广阔的消费者市场。

专业连锁板块:苏宁通过818与黄金珠宝战略持续深化全渠道建设,红星美凯龙投资银座进一步整合家居零售

近日,一年一度的苏宁易购(002024.SZ,-0.66%)“818发烧购物节”进入倒计时阶段。在社交层面,以品质和优质服务等为关键标签的苏宁拼购将联合苏宁推客等社交渠道,打造流量矩阵,触及社交网络亿万私域流量;在社区层面,苏宁易购主站将联动苏宁小店、苏小团和零售云,实现双线流量互通,形成全渠道矩阵。通过818,苏宁将继续打造线上平台和线下多业态搭配的全渠道经营模式和全消费场景。此外17日苏宁百货宣布与周大生(002867.SZ,0.00%)等珠宝品牌达成“黄金珠宝战略”,以黄金珠宝品类作为打通产业链与全渠道的试点,一方面利用苏宁完善的供应链体系深化与供应商的合作,同时不断建设现有的线上平台、线下各业态渠道,依托数据改进消费者体验,深度挖掘并满足消费者对于黄金珠宝的精细化需求。美凯龙(601828.SH,1.06%)母公司红星美凯龙以增资和收购股权的方式耗资3.48亿元投资银座家居,获得其46.5%股权与鲁商集团并列第一大股东。此次收购是山东省首批国企混改项目的具体落实,也将进一步扩大红星美凯龙在山东地区的经营优势,提升其品牌在山东地区的品牌影响力,同时这也是家居零售行业的有效整合,带动行业集中度不断提升。

超市板块:永辉超市设立国际供应链管理公司,欲在B端市场发力

7月15日,永辉超市(601933.SH,-3.08%)发布公告称,为深化供应链改革,公司拟与福建省交通运输集团有限责任公司、福州民天集团有限公司、怡和集团和谢香镇设立一二三三国际供应链管理股份有限公司,打造1233S2B全球消费品供应链服务平台。一二三三注册资本为10亿元,其中永辉超市认缴出资40%,为一二三三的控股股东。一二三三将采用S2B模式,B端(包括大中小各种规模的企业)通过与用户的沟通了解客户的需求和痛点,然后通过S端(大型供应链平台)所提供的对整个供应链的整合能力,来满足用户的定制化需求。永辉超市是我国区域性生鲜零售龙头企业,其在C端供应链布局多年,规模效应明显,在降低业务采购成本、提升租金议价能力、摊薄仓储物流设施成本等方面具有较强优势。此次,永辉超市计划设立国际供应链管理公司,可视为公司在计划收购拥有广泛B端用户的麦德龙超市后,布局B端市场的又一战略举措。从长远来看,永辉超市打造S2B全球消费品供应链服务平台,是公司供应链在地理位置上和业务链在客户定位上的延伸,有利于增强供应链B段输出实力,打造全球性供应链布局。

二、核心组合

1. 核心推荐

2. 核心关注

3. 国内外行业及公司估值情况 

我们筛选全球市值在100亿美元以上(及接近100亿美元)的25家国际商贸零售龙头公司,计算了其2018年度及上一年度的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看,18年度收入增速平均为10.02%,中位数为7.23%,多数处于0~10%区间;上一年度收入同比增速平均为11.65%,中位数为6.97%,多数位于-5%~20%区间。从净利润角度看,18年度净利润增速平均为-53.86%,中位数为16.49%,多数处于-30%~30%区间;上一年度净利润同比增速平均为35.10%,中位数为14. 00%,多数位于-10%~55%区间。而观察其目前所对应的估值水平(以2019.07.19日计),市盈率平均为8.31倍,估值中位数为21.77倍,主要位于0~92倍之间。

A股市场,我们列示国内市值居前的29只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表。从收入角度看,其19年第一季度收入平均降低4.63%,中位数为2.32%,多数位于-20%~30%区间;18年第一季度收入平均增速为32.61%,中位数为6.93%,多数位于-10%~50%区间。从净利润角度看,29只白马股19年第一季度净利润平均降低46.95%,中位数为2.45%,主要处于-20%~40%之间,其中金洲慈航降幅为900.31%;18年第一季度的净利润平均增速为33.03%,中位数为14.35%,多数位于20%~70%之间。而观察其目前所对应的估值水平(以2019.07.19日计),市盈率平均为20.75倍,估值中位数为18.58倍,主要位于0~62倍之间。

三、风险提示

新零售推进不达预期的风险;转型进展及效果低于预期的风险。

免责声明

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