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地产供应链商票融资的4种模式,资金来源有哪些?看完长见识了
发布来源: 天下通商贸 发布时间:2020-12-07

导读

地产供应链商票融资的4种模式,资金来源有哪些?看完长见识了,地产从严调控后,银行表外与非标融资受到严厉“打击”,私募、信托等主流机构在土地款融资方面亦被拒之门外。房地产企业在新规下除了通过各种融资主体和融资用途的转换曲线救国外,利用关联企业或关联交易的设置并通过小额贷款公司、担保公司、保理公司等进行商票融资亦越来越受重视。本文将针对房地产企业及其上下游或关联方利用商票进行融资的四种模式进行重点分析。

一、商票贴现流程

商业承兑汇票(以下简称商票,银行承兑汇票以下简称银票)是一种债权凭证,具有请求债务人给付资金的权利,可以作为支付结算的工具。上文已经提到商票是如何通过小额贷款公司、P2P以及保理公司等机构进行融资。这里我们先梳理一下商票到银行贴现的基本流程(见下图):

地产供应链商票融资的4种模式,资金来源有哪些?看完长见识了

出票人向出票人开户行申请票据时,若申请的为商票,则由出票人向出票人开户行购买。而在银票情况下则须由出票人向银行申请开票时缴纳一定保证金。票据到期日/贴现日收款人委托出票人开户行向出票人进行委托收款,收存相应款项后交付收款人账户。

在承办商票项目过程中,资金方还要特别注意“票据被挂失止付”的风险。

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根据《票据法》第十五条 “票据丧失,失票人可以及时通知票据的付款人挂失止付,但是,未记载付款人或者无法确定付款人及其代理付款人的票据除外。收到挂失止付通知的付款人,应当暂停支付。失票人应当在通知挂失止付后三日内,也可以在票据丧失后,依法向人民法院申请公示催告,或者向人民法院提起诉讼。”因此,通常票据挂失后,失票人会向法院申请公示催告。同时根据 第三十六条“汇票被拒绝承兑、被拒绝付款或者超过付款提示期限的,不得背书转让;背书转让的,背书人应当承担汇票责任。”在公告期间转让票据的行为无效。上述法律规定被非权利人恶意利用即恶意挂失票据,如票据权利人未及时在公示催告期间申报权利,则伪报票据丧失者(公示催告申请人)可能在票据到期前取得除权判决,并凭除权判决向承兑人请求付款而获得票据款项,从而导致票据权利人所持票据失效而遭承兑人拒付。因此,资金方在开展商票融资业务时应先通过查询电票系统以及中国法院网、法院公告网、人民法院报网站等方式,及时掌握票据是否被挂失止付或公示催告等信息,收到商票后应尽到保管义务。

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二、商票融资的资金用途

业内通常把商票分为流通票和融资票两种。流通票是指基于真实贸易背景开出的商票,能够提供贸易合同和对应金额的发票(原件)供审核,流通票的特点是票面金额一般都有零头,且单张票据金额不会太大,企业通过商票进行融资的目的是为了补充企业的流动资金,扩大供应规模,一般在销售旺季需求量最大,开票方通常也会补贴一部分利息。而自融票则是指通过虚构贸易背景开出来的商票,通过这种方式进行融资是为了满足上市公司体外用款的需求,一般是用于孵化同体系的企业或进行市值管理,也可能是为了满足大股东个人的用款需求。

从自偿性贸易融资的角度出发,大多数的资金方倾向于选择流通票作为融资标的,但这类型的客户较难开发,一般开票企业与供应商的贸易合同都会约定一定的账期,但开票企业一般都会视财务状况缩短或延长账期,比较灵活,而一旦约定以商票作为支付结算方式,则相当于锁定了付款时间,开票企业必须提前做好财务安排,因为开票企业一旦到期不承兑,将被记入银行的征信系统。

在实体经济不景气的形势下,很多企业都选择了转型或升级改造生产线,对于上市公司而言,虽然可以通过定增、发债的形式进行融资,但企业在使用这部分资金的时候限制较多,也不能完全满足企业的需求。而通过开具自融性商票进行融资,企业可以实现体外融资的目的,资金用途比较自由。上面提到,商票融资本质上是一种信用融资,主要依托于开票企业的信用背书,所以,一些优质企业开出的自融性商票也成了资金方选择承办的对象。


三、地产供应链商票融资的四种模式


1、银行商票贴现模式

票据融资顾名思义是围绕着票据发生的。票据是一种商业凭证,主要是指由出票人签发,而付款人在指定日期或者见票后支付确定金额给票据持有人的有价证券。按出票人是否是银行,汇票可以分为银行汇票和商业汇票。传统意义上的票据市场是指商业汇票市场,因此本文“票据融资”的“票据”是指商业汇票。拥有商票的企业可以选择持有到期,或者通过背书转让和贴现来提前获得资金。票据融资是指企业B获得票据后,在票据到期前将票据背书转让给企业C,或者找到银行以一定的贴现利率提前获得有折扣的票面资金。

地产供应链商票融资的4种模式,资金来源有哪些?看完长见识了

图:企业开票和流通过程


2、担保公司模式

商票持有人可以通过向银行申请贴现的方式实现融资,但前提是承兑人或持有人已经取得银行商票贴现授信额度。除此之外,担保公司也可以通过灵活的产品设计来消化商业承兑汇票,提升商票的融资能力。担保公司虽然不能直接开展资金业务,但是可以采取委托贷款的方式,给持有商票的借款人提供贷款,也可以通过在全国性或地方性的金融资产交易平台购买票据收益权的方式进行操作。

此外,担保公司还可以与开发商合作为其供应链企业提供商票担保服务。例如,房地产金融服务商汇联科技通过与担保公司合作,推出创新性的商票担保模式。在担保公司的银行授信额度内,由开发商为供应链企业提供增信,银行对开发商白名单内的企业提供商票贴现服务。从而促成中小金融机构服务中小企业,既解决了供应链企业、开发商的融资难题,也为众多中小金融机构提供了创新性的业务和优质资产。

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图:担保公司金交所商票债权转让融资模式

3、保理商模式

保理业务是以债权人转让其应收账款为前提,集融资、应收账款催收、管理及坏账担保于一体的综合性金融服务。地产供应链保理的一般操作模式是,保理商与收票企业(即上下游供应商)签订《应收账款保理合同》并完成应收账款转让通知等手续,形成应收账款债权转让的保理关系,在此基础上约定如基础交易合同中约定以商票作为支付结算方式的,则应将商票同时背书转让给保理公司。

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图:保理公司商票操作一般模式

随着近年来国内保理业务规模的扩展,越来越多的保理资产也在寻求更广泛的融资途径,而资产证券化是盘活保理资产的一个重要方式。借助ABS融资模式,保理模式越来越受融资方青睐。在房地产行业,供应链保理ABS成为仅次于CMBS的房企第二大资产证券化产品。

以平安证券-万科供应链金融1-5号资产支持专项计划为例,该专项计划的基础资产为万科上游供应商对其企业下属各区域项目公司的应收账款。万科收集下属项目公司的债务集中发行反向保理ABS,将万科对上游供应商的应付账款转为对资产专项计划的应付账款。这类财务操作不会增加新的负债,也不会将无息债务转换为有息债务,仅为存量债务的确认,从而不会增加万科的资产负债率。同时,万科反向保理ABS将下属项目子公司对上游供应商的应付账款付款期限大大延长,有利于其对应付账款进行平滑管理,改善公司的现金流。

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图:万科供应链金融ABS交易结构图


4、小额贷款公司模式

小额贷款公司由于不能直接开展票据贴现业务,因此,一般都是通过商票质押贷款的方式进行操作,即收票企业(上下游供应商)向小额贷款公司申请借款的同时,将其持有的商票背书质押给小额贷款公司。根据《票据法》第35条被背书人依法实现其质权时可以行使汇票权利的规定,到期前由小额贷款公司直接委托收款银行或通过票据交换系统向付款人提示付款。在实践中,商票到期托收需要提交的资料因银行而异,可以由公司财务人员咨询开户行后准备相关资料办理托收手续,如果开出的是电子商业承兑汇票则无需提交其他资料。

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图:小额贷款公司商票质押贷款模式

结语

目前,商票融资的资金来源主要有三大类。一是银行贴现,这是最传统的商票融资方式,价格较低,但资料繁琐,授信范围小,额度争抢激烈。二是由担保公司、保理商、小贷公司等机构直接买断票据资产用以后续处理,优点是操作方便,但会推升融资成本。三是大资管类投资资金,例如票据收益权私募基金、金交所收益权产品、券商资管计划、ABS等,此类资金操作一般较为繁琐。此外,如前文的介绍,还存在一些创新的商票融资模式,是以上几种方式的混合,例如担保公司+银行贴现,保理商+ABS等。具体融资方式,开发商可以根据自身的需求和供应链特性进行金融产品创新。

地产供应链商票融资的4种模式,资金来源有哪些?看完长见识了

整体而言,商票融资是多方共赢的融资工具。对于房企来说,通过延迟付款,相当于以一定成本融资,并且不直接占用银行授信、也不推升有息负债。对于供应商和施工方,能够快速盘活应收账款,维持和扩大经营性现金流,解决回款慢、融资难问题。对于金融机构,由于房企对应收账款抵押贷款和保理等有反向担保,业务风险相对较低。据恒大研究院测算,全国房企各项应付款(包括应付票据)是开发资金来源的22%左右。因此,持续探索创新的商票融资模式,做好上下游供应链的票据融资,对于开发商而言具有重要意义。


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